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公司公布2015年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.96億元，同比增長2.67%；歸屬母公司凈利潤3919.15萬元，同比增長828.28%。由于新能源板塊業(yè)務(wù)拉動，公司預(yù)計(jì)2016年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.08億-1.12億，同比增長1200%-1250%。
點(diǎn)評：
受益于新能源汽車爆發(fā)式增長，六氟磷酸鋰與鋰離子電池供不應(yīng)求，量價(jià)齊升助力公司業(yè)績快速增長。2015年我國新能源汽車產(chǎn)量達(dá)37.9萬輛，新能源汽車銷量增長屢超預(yù)期，六氟磷酸鋰與動力鋰電池迎來快速發(fā)展時(shí)期。2015年公司六氟磷酸鋰產(chǎn)量同比增長28%，銷量同比增長42%，產(chǎn)銷量居國內(nèi)第一，同時(shí)公司議價(jià)能力進(jìn)一步提升，公司六氟磷酸鋰目前市場報(bào)價(jià)達(dá)40萬元，且仍處于上行通道。在鋰離子電池方面，公司在鞏固新大洋等原有客戶的基礎(chǔ)上，開發(fā)了少林汽車、東風(fēng)襄旅等一批新客戶，助力公司鋰電池業(yè)績快速增長。
六氟磷酸鋰與鋰電池雙輪驅(qū)動，2016年公司業(yè)績進(jìn)入爆發(fā)期。目前公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能2500噸，根據(jù)公司規(guī)劃，2015年10月拆除一條氟化鋁生產(chǎn)線，并在該址投資擴(kuò)建年產(chǎn)3000噸的六氟磷酸鋰生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)年底能夠達(dá)產(chǎn)，2016年產(chǎn)能將達(dá)到6000噸。由于六氟磷酸鋰產(chǎn)能建設(shè)周期大致在1年以上，預(yù)計(jì)未來六氟磷酸鋰產(chǎn)能釋放仍集中當(dāng)前技術(shù)成熟的企業(yè)，六氟磷酸鋰仍將面臨供不應(yīng)求的局面，公司產(chǎn)品價(jià)格有望繼續(xù)上升，按照2016年銷售3500噸測算，保守估計(jì)僅六氟磷酸鋰方面將為公司帶來12億左右的營收。鋰離子電池方面，公司目前擁有1億安時(shí)產(chǎn)能，公司以現(xiàn)金增資方式向焦作新能源投資6億元，用于實(shí)施3億安時(shí)動力鋰離子電池，預(yù)計(jì)2016年鋰離子電池出貨量達(dá)到2億安時(shí)，將為公司帶來18億營收。
新能源汽車項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，有望成為公司新的盈利增長點(diǎn)。公司于2015年9月完成對河北紅星汽車制造公司的并購，目前項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，面包車和物流車兩款新能源電動汽車被列入工信部“機(jī)動車輛生產(chǎn)公告和推薦車型目錄”。目前，公司正在積極申報(bào)新能源汽車推薦車型目錄2016年重新認(rèn)定，未來有望成為新的盈利增長點(diǎn)。
維持公司“買入”評級。受益于新能源汽車爆發(fā)式增長，六氟磷酸鋰與鋰離子電池供不應(yīng)求，量價(jià)齊升助力公司業(yè)績快速增長；六氟磷酸鋰與鋰電池雙輪驅(qū)動，2016年公司業(yè)績進(jìn)入爆發(fā)期；新能源汽車項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，有望成為公司新的盈利增長點(diǎn)。我們看好公司的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2016-2018年的每股收益為2.44元、3.76元和4.99元，對應(yīng)市盈率分別為28.7倍、18.6倍、14.0倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速低于預(yù)期；同行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。國海證券股份有限公司