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報告摘要
★企業(yè)視角：綜合實力增強，擴產意愿高漲
當前在產鋰礦商業(yè)務模式單一、規(guī)模較小，整體資金實力偏弱，對行業(yè)利潤改善的感知也較為滯后，主觀意愿及客觀實力都成為了產能擴張的制約因素。未來隨著產業(yè)鏈內部一體化整合加速，以及傳統(tǒng)礦業(yè)巨頭跨領域戰(zhàn)略布局，行業(yè)內企業(yè)綜合實力顯著增強。上游資源端稀缺預期下，鋰礦商話語權增強，現貨市場鋰精礦銷售比例的增加以及長單售價向現貨市場靠攏將使得行業(yè)利潤加速向上游傳導，未來鋰礦商擴產積極性將進一步增加。
★項目視角：資金約束緩解，客觀限制仍存
當前鋰元素供應端的瓶頸主要在于采選能力的不足而非資源的稀缺。全球金屬礦山的平均開發(fā)周期為16.9年，2009-2010的鋰礦勘探潮對應的產能釋放約在2025年前后。盡管資金約束有所緩解、企業(yè)的擴產積極性也較強，但礦山開發(fā)周期中仍面臨權證辦理、社區(qū)糾紛、配套基建完備性等客觀因素的擾動，本輪產能釋放節(jié)奏難有大幅加速。
★總結
高價刺激下，鋰礦商的擴產積極性明顯回升，但客觀約束限制了供應釋放的節(jié)奏，具體包括北美國家對采礦業(yè)權證審批的效率偏慢，以及非洲地區(qū)項目周邊配套基建設施欠完備等。中性情景下，2022-2025年每年新增產能分別為21、11、18、25萬噸LCE，至2025年全球運行產能達105.8萬噸LCE，年均增速36%，而樂觀和悲觀情景下的年均增速則分別為41%和30%。
★風險提示
新能源領域需求增速不及預期，電池材料替代。
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