2020年全球新冠疫情持續(xù)蔓延中，全球經濟不景氣，國際原油價格也在持續(xù)下跌（圖1）。3月6日，OPEC+未能就另外150萬桶/日的減產達成協(xié)議，引發(fā)國際油價暴跌。以布倫特原油價格為例，進入2020年以來，最高點68.91美元/桶（1月6日），最低點26.69美元/桶（3月18日），最大跌幅超過61%。那么國際原油價格下跌，對國際鉀肥價格行情有什么影響呢？
圖1 2020年國際布倫特原油價格變化
（數(shù)據來源：油價網youjia.chemcp.com）
統(tǒng)計數(shù)據顯示國際原油價格和鉀肥價格變化具有很好的正相關性（圖2），1998-2003年，布倫特原油價格較低，最高點33美元/桶，最低點10.6美元/桶，平均23.8美元/桶，該期間我國氯化鉀進口價格也比較低，大約在126.7-156.4美元/噸，平均135.7美元/噸。2004-2008年，布倫特原油價格和我國氯化鉀進口價格均持續(xù)快速上漲，在2008年分別漲至歷史最高值137.0美元/桶、811.6美元/噸。之后布倫特原油價格和鉀肥價格均快速下降，2008年年底布倫特原油價格最低跌至42.3美元/桶，而我國氯化鉀進口價格持續(xù)跌至2010年6月，最低為385.8美元/噸。隨后兩者價格開始上漲，布倫特原油價格在2012年1月上漲至125.7美元/桶，我國氯化鉀進口價格在2012年5月上漲至538.8美元/噸。之后兩者價格再下降，布倫特原油價格在2015年年底跌至31.7美元/桶，我國氯化鉀進口價格在2016年4月跌至252.4美元/噸。隨后兩者價格又逐漸上漲，布倫特原油價格在2018年8月上漲至85.5美元/桶，之后處于下降的態(tài)勢，直到2020年3月暴跌，而我國氯化鉀進口價格在2019年最高上漲至295.8美元/噸。也就是說歷史以來，原油價格上漲會推動鉀肥價格上漲；原油價格下跌也會導致鉀肥價格下跌。我們認為國際原油價格波動對鉀肥價格行情的影響主要有兩個方面：
圖2 1998年以來國際布倫特原油價格和氯化鉀進口價格變化
（數(shù)據來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部，油價網youjia.chemcp.com，海關統(tǒng)計數(shù)據等）
一、 原油價格變化影響鉀肥需求，從而影響鉀肥價格
原油價格上漲，原油替代品生物燃料乙醇會跟隨上漲，從而推動玉米等農產品價格上漲。農產品價格上漲了，農民對鉀肥的需求就會增加。在供給維持穩(wěn)定的前提下，需求量增大，鉀肥價格就會上漲。相反，原油價格下跌，導致農產品價格下降，鉀肥需求減少，鉀肥價格就會下降。
二、原油價格變化影響鉀肥生產成本和運輸成本，從而影響鉀肥價格
統(tǒng)計數(shù)據顯示，燃料和能源成本在鉀肥總生產成本中占比約23%。原油價格上漲會增加鉀肥生產成本，還將推動海運運費上升，從而增加鉀肥的運輸成本，鉀肥價格就會上漲。相反，原油價格下降，鉀肥生產成本和運輸成本下降，鉀肥價格就會下降。
通過以上分析，2020年國際原油價格下跌，一方面會減少鉀肥的需求，另一方面會降低鉀肥的生產成本和運輸成本，鉀肥價格將會隨之下降。從歷史數(shù)據看，中國和印度進口氯化鉀的大合同價2016年最低，分別為219美元/噸、227美元/噸，2018年均上漲到290美元/噸（圖3）。從2019年開始國際鉀肥市場處于不斷走低的狀態(tài)，2019年10月25日印度進口商同烏拉爾鉀肥貿易公司達成了一項新的年度性鉀肥合同，到岸價格為280元/噸，較2018年跌了10美元/噸。目前國際原油價格大幅下跌對國際鉀肥價格會有什么樣的影響，還有待觀察。
圖3 中國和印度鉀肥海運大合同走勢
來源：孫小紅 武娜