在近期上市公司陸續(xù)公布的2019年報與2020年一季度業(yè)績報告中，磷化工板塊表現(xiàn)亮眼。在涉及磷概念的15家上市公司中，除司爾特、新洋豐、六國化工、ST宜化、天原集團外，其余公司業(yè)績均實現(xiàn)預(yù)增或扭虧為盈?？傮w來看，磷化工行業(yè)正走出谷底，有望啟動新一輪景氣周期。
環(huán)保升級大量減產(chǎn)
近年來，我國長江沿岸環(huán)保政策持續(xù)升級，磷肥、磷礦、農(nóng)藥等重點行業(yè)的整治成為長江環(huán)保計劃重要環(huán)節(jié)。我國的4個主要磷礦產(chǎn)區(qū)四川、湖北、云南和貴州均分布在長江沿岸，因此磷礦石開采也將受到很大影響?！叭住本C合整治下，磷礦石減產(chǎn)已成定局。
另一方面，國內(nèi)磷產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展帶來的污染日益嚴(yán)重。去年7月，央視《焦點訪談》曝光了黃磷行業(yè)的污染問題。受此影響，產(chǎn)能占比20%左右的貴州地區(qū)黃磷企業(yè)全線停工整改，云南和四川地區(qū)部分企業(yè)也停產(chǎn)整頓。環(huán)保監(jiān)督重壓之下，短期這些排污不達標(biāo)的企業(yè)關(guān)停;長期來看，落后產(chǎn)能淘汰和行業(yè)整合都將持續(xù)，黃磷產(chǎn)能難以回升。而今年的新冠肺炎疫情推遲開工無疑加速了這一趨勢。
供給收緊價格走高
從2009年開始我國實施磷礦石出口配額，2016年國務(wù)院審批通過的《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃(2016~2020年)》首次將磷列為戰(zhàn)略性非金屬礦產(chǎn)。受此影響，近3年來，我國磷礦石產(chǎn)能大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，2018年我國磷礦石產(chǎn)能1.4億噸，占世界磷礦石總產(chǎn)能的52%，同比下降25.27%; 2019年我國磷礦石產(chǎn)量為9332.4萬噸，累計下降3.1%。
在供給收縮的大背景下，2018年國內(nèi)磷礦石價格持續(xù)上升，從年初的400元/噸上漲到年末的500元/噸。不過，2019年磷礦石價格進入下行通道，下游市場需求疲軟導(dǎo)致一季度磷礦石庫存明顯上升，價格顯著下跌;三季度，由于四川和云南地區(qū)磷礦石價格已處于較低水平，下跌空間有限， 因此整體磷礦石市場較為平穩(wěn);四季度，下游磷肥冬儲市場開啟，對磷礦石價格走高起到一定支撐。
今年來看，受突發(fā)新冠肺炎疫情影響，磷礦石市場出現(xiàn)震蕩，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后價格開始緩慢走高。截至4月底，國內(nèi)磷礦石均價已漲至376.25元/噸。
下游需求穩(wěn)步提升
磷肥是磷礦石主要下游產(chǎn)品。盡管國內(nèi)開展了化肥零增長行動，但在世界范圍內(nèi)，每畝農(nóng)田使用化肥量仍不斷上升，拉動化肥需求穩(wěn)步增長。據(jù)統(tǒng)計，2010~2018年世界磷肥需求量從6150萬噸增長至6980萬噸，年均增速達1.7%，Mosaic預(yù)計2019年世界磷肥需求量達到7220萬噸，同比增速3.29%。
與此同時，世界人口密度穩(wěn)步增長，從1961年的24人/平方千米上升至2018年的60人/平方千米。伴隨著人口增長，糧食需求也會穩(wěn)步提升，但近10年農(nóng)業(yè)用地面積并未出現(xiàn)明顯增長，這再一次驗證了單位面積土地用肥量的增加，肥料作為農(nóng)作物增產(chǎn)的主要手段，其需求必將隨著人口的增長穩(wěn)步提升。
此外，由于國外磷礦石價格較高、生產(chǎn)成本高位，加之運輸成本，國外磷肥價格要高于國內(nèi)，因此國內(nèi)磷肥進口也將受限。加之成本端的支撐以及價格回暖，后期磷肥板塊景氣度有望逐步提高。
光大證券分析師趙乃迪表示，整體來看，環(huán)境保護是我國的長期國策，推進“三磷”綜合整治將導(dǎo)致磷礦石市場供應(yīng)偏緊、價格走高。在此背景下，集礦產(chǎn)開發(fā)和磷化工產(chǎn)業(yè)上下游于一體的綜合性企業(yè)，在環(huán)保成本、運營成本以及抗風(fēng)險能力等方面優(yōu)勢巨大，獲利能力較單純生產(chǎn)磷礦石的企業(yè)更為顯著，建議投資者優(yōu)先關(guān)注興發(fā)集團、云天化、新洋豐、云圖控股等。